스몰캡 뉴스

“한국전력, 우호적 정부 정책 반영…목표가↑”-NH

02/22 08:43
[아이투자 조양희 연구원]NH투자증권은 22일 한국전력에 대해 우호적인 정부 정책 등을 반영해 목표주가를 기존 2만7000원에서 3만원으로 올렸다고 밝혔다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다. 전 거래일 종가는 2만2900원이다.

이민재 연구원은 “시장 기대치의 추가적인 상향 가능성과 함께 향후 전기요금 인상과 관련한 정치적·경제적 변수가 적어졌다고 판단해 할인율을 55%에서 45%로 낮췄다”면서 목표주가 조정 이유를 설명했다.

이어 “기업 밸류업 프로그램에 대한 기대감이 있지만, 구조적인 재무구조 개선이 없다면 쉽지 않은 과제”라고 말했다.

그는 “한국전력이 대규모 적자 이후 계획 대비 70~80%에 불과한 설비투자로 매년 3조~4조원 가까운 금액이 집행되지 못하고 있다”며 “3월 중 발표될 전력수급기본계획에 따르면 신규 원전, 가스로의 연료 전환과 이를 뒷받침해줄 송배전 등 대규모 투자가 필요하다”고 밝혔다.

5조원이 넘는 이자까지 감안하면 최소 23조원 이상 상각전 영업이익(EBITDA)이 필요한 상황이라는 것이다. 이 연구원은 “2024년 예상 EBITDA는 21조원으로 이 수준에서 추가적인 재무구조 개선은 어려울 것”이라며 “향후 밸류업 프로그램에 따른 주주환원정책까지 필요한 점을 감안하면 전기요금 현실화 정책은 계속될 것”이라고 판단했다.


한눈에 보는 실적 ( 단위: 억원 )

손익계산서 2025.3 2024.12 2023.12
매출액 242,240 933,989 882,195
영업이익 37,536 83,647 -45,416
영업이익률 15.5% 9.0% -5.1%
순이익 23,282 34,917 -48,225
순이익률 9.6% 3.7% -5.5%
(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 연결, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

투자 체크 포인트

기업개요
전략자원의 개발, 발전, 송전, 변전, 배전가 이와 관련된 업무를 하는 전력 회사
경기변동
주요제품
전기판매 사업부문 96.50%
화력발전 사업부문 55.79%
원자력발전 사업부문 15.72%
기타 사업부문 7.94%
내부거래 조정 -75.95%
* 수치는 매출 비중
원재료
전기 판매
- 전기

원자력 발전
- 원전연료

화력 발전
- 유연탄, LNG, 기동연료유, 우드팰릿, LNG, 유연탄, 바이오중유, BC유, 우드펠릿, 등경유, 유연탄, BC유(S 2.5%), 기동용 유류, LNG, 우드펠릿, 미이용산림, 유연탄, BC유, 등유, LNG, 우드펠릿, 미이용산림, 바이오중유, 경유, 유연탄, 무연탄, LNG, BC유(S 0.3%), BC유(S 2.5%), 경유(등유포함)
실적변수
리스크
재무건전성 ★
- 부채비율 262.01%
- 유동비율 68.04%
- 당좌비율 40.00%
- 이자보상배율 -13.81%
- 금융비용부담률 3.43%
- 자본유보율 1,293.42%
신규사업