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“한국전력, 우호적 정부 정책 반영…목표가↑”-NH
[아이투자 조양희 연구원]NH투자증권은 22일 한국전력에 대해 우호적인 정부 정책 등을 반영해 목표주가를 기존 2만7000원에서 3만원으로 올렸다고 밝혔다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다. 전 거래일 종가는 2만2900원이다.
이민재 연구원은 “시장 기대치의 추가적인 상향 가능성과 함께 향후 전기요금 인상과 관련한 정치적·경제적 변수가 적어졌다고 판단해 할인율을 55%에서 45%로 낮췄다”면서 목표주가 조정 이유를 설명했다.
이어 “기업 밸류업 프로그램에 대한 기대감이 있지만, 구조적인 재무구조 개선이 없다면 쉽지 않은 과제”라고 말했다.
그는 “한국전력이 대규모 적자 이후 계획 대비 70~80%에 불과한 설비투자로 매년 3조~4조원 가까운 금액이 집행되지 못하고 있다”며 “3월 중 발표될 전력수급기본계획에 따르면 신규 원전, 가스로의 연료 전환과 이를 뒷받침해줄 송배전 등 대규모 투자가 필요하다”고 밝혔다.
5조원이 넘는 이자까지 감안하면 최소 23조원 이상 상각전 영업이익(EBITDA)이 필요한 상황이라는 것이다. 이 연구원은 “2024년 예상 EBITDA는 21조원으로 이 수준에서 추가적인 재무구조 개선은 어려울 것”이라며 “향후 밸류업 프로그램에 따른 주주환원정책까지 필요한 점을 감안하면 전기요금 현실화 정책은 계속될 것”이라고 판단했다.
이민재 연구원은 “시장 기대치의 추가적인 상향 가능성과 함께 향후 전기요금 인상과 관련한 정치적·경제적 변수가 적어졌다고 판단해 할인율을 55%에서 45%로 낮췄다”면서 목표주가 조정 이유를 설명했다.
이어 “기업 밸류업 프로그램에 대한 기대감이 있지만, 구조적인 재무구조 개선이 없다면 쉽지 않은 과제”라고 말했다.
그는 “한국전력이 대규모 적자 이후 계획 대비 70~80%에 불과한 설비투자로 매년 3조~4조원 가까운 금액이 집행되지 못하고 있다”며 “3월 중 발표될 전력수급기본계획에 따르면 신규 원전, 가스로의 연료 전환과 이를 뒷받침해줄 송배전 등 대규모 투자가 필요하다”고 밝혔다.
5조원이 넘는 이자까지 감안하면 최소 23조원 이상 상각전 영업이익(EBITDA)이 필요한 상황이라는 것이다. 이 연구원은 “2024년 예상 EBITDA는 21조원으로 이 수준에서 추가적인 재무구조 개선은 어려울 것”이라며 “향후 밸류업 프로그램에 따른 주주환원정책까지 필요한 점을 감안하면 전기요금 현실화 정책은 계속될 것”이라고 판단했다.

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최근 분석 보고서
한눈에 보는 실적 ( 단위: 억원 )
손익계산서 | 2025.3 | 2024.12 | 2023.12 |
---|---|---|---|
매출액 | 242,240 | 933,989 | 882,195 |
영업이익 | 37,536 | 83,647 | -45,416 |
영업이익률 | 15.5% | 9.0% | -5.1% |
순이익 | 23,282 | 34,917 | -48,225 |
순이익률 | 9.6% | 3.7% | -5.5% |
(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 연결, 순이익은 K-IFRS 연결지배)
투자 체크 포인트
기업개요
전략자원의 개발, 발전, 송전, 변전, 배전가 이와 관련된 업무를 하는 전력 회사
경기변동
주요제품
전기판매 사업부문 96.50%
화력발전 사업부문 55.79%
원자력발전 사업부문 15.72%
기타 사업부문 7.94%
내부거래 조정 -75.95%
* 수치는 매출 비중
화력발전 사업부문 55.79%
원자력발전 사업부문 15.72%
기타 사업부문 7.94%
내부거래 조정 -75.95%
* 수치는 매출 비중
원재료
전기 판매
- 전기
원자력 발전
- 원전연료
화력 발전
- 유연탄, LNG, 기동연료유, 우드팰릿, LNG, 유연탄, 바이오중유, BC유, 우드펠릿, 등경유, 유연탄, BC유(S 2.5%), 기동용 유류, LNG, 우드펠릿, 미이용산림, 유연탄, BC유, 등유, LNG, 우드펠릿, 미이용산림, 바이오중유, 경유, 유연탄, 무연탄, LNG, BC유(S 0.3%), BC유(S 2.5%), 경유(등유포함)
- 전기
원자력 발전
- 원전연료
화력 발전
- 유연탄, LNG, 기동연료유, 우드팰릿, LNG, 유연탄, 바이오중유, BC유, 우드펠릿, 등경유, 유연탄, BC유(S 2.5%), 기동용 유류, LNG, 우드펠릿, 미이용산림, 유연탄, BC유, 등유, LNG, 우드펠릿, 미이용산림, 바이오중유, 경유, 유연탄, 무연탄, LNG, BC유(S 0.3%), BC유(S 2.5%), 경유(등유포함)
실적변수
리스크
재무건전성 ★
- 부채비율 262.01%
- 유동비율 68.04%
- 당좌비율 40.00%
- 이자보상배율 -13.81%
- 금융비용부담률 3.43%
- 자본유보율 1,293.42%
- 부채비율 262.01%
- 유동비율 68.04%
- 당좌비율 40.00%
- 이자보상배율 -13.81%
- 금융비용부담률 3.43%
- 자본유보율 1,293.42%
신규사업