“S-Oil, 정제마진 강세 장기화…목표가 올려”-신한

[아이투자 조양희 연구원]신한투자증권이 12일 S-Oil에 대해 정제마진 강세가 장기화될 가능성이 크다면서 목표주가를 11만원으로 10% 상향했다. 투자의견은 ‘매수’로 유지했다. 전 거래일 종가는 7만5200원이다.

이진명 연구원은 “연초 이후 유가·마진 반등으로 펀더멘탈이 빠르게 개선됐으며, 당분간 지속될 정제마진 강세와 실적 기대감까지 더해졌다”면서 “여전히 주가순자산비율(PBR)은 0.8배로 밴드 최하단 수준에 불과해 견고한 업황 대비 저평가 매력이 높은 구간”이라고 판단했다.

지난해 하반기 급격히 악화됐던 업종 투자심리는 연초 이후 국제유가와 정제마진이 동반 상승하며 빠르게 개선됐다는 평가다.

그는 “정제마진은 드라이빙 시즌 및 중국 경기 회복으로 수요 증가가 기대되는 가운데 타이트한 공급이 지속되며 당분간 강세가 이어지겠다”면서 “상반기 이후 오펙플러스(OPEC+)의 감산 스탠스 변화에 대한 우려에도 미국 산유량 증가세 둔화와 신규 정제설비의 더딘 램프업(Ramp-up) 등으로 우호적인 수급 여건은 지속될 것”이라고 밝혔다.

올해 영업이익은 지난해 보다 63% 늘어난 2조3000억원으로 내다봤다. 그는 “정유는 고유가 기조가 지속되는 가운데 정제마진 강세 등으로 영업이익이 1조2000억원으로 지난해 보다 202% 증가할 것”이라며 “화학과 윤활 역시 타이트한 PX 수급과 고급기유 중심의 스프레드 강세 등으로 각각 18%, 7% 증익이 기대된다”고 말했다.