“TKG휴켐스, 2분기 이어 3분기도 증익 예상…목표가↑”-키움

[아이투자 조양희 연구원]키움증권은 4일 TKG휴켐스에 대해 2분기에 이어 3분기 역시 증익이 예상된다며 목표주가를 기존 2만원에서 2만2000원으로 올렸다. 투자의견은 ‘매수’로 유지했다. 전 거래일 종가는 1만7270원이다.

이 증권사 김도현 연구원은 “2분기 모노니트로벤젠(MNB) 증설 효과 본격화와 지난 1분기 발생했던 일시적 요인 제거에 따라 전분기 대비 75%의 큰 증익을 기록했다”며 “3분기도 22%의 추가적인 증익을 전망한다”며 이같이 밝혔다.

TKG휴켐스의 지난 2분기 매출은 전년 동기 대비 3.4% 늘어난 2902억원, 영업이익은 같은 기간 2.4% 증가한 220억원을 거뒀다. 시장 눈높이를 상회하는 실적이다. NT계열 영업이익은 50억원을 기록했고, 고객사 정기보수 종료에 따라 MNB 가동률은 전분기 74%에서 2분기 90% 수준까지 상승했다.

김 연구원은 “액화천연가스(LNG) 보냉재향과 타이어 첨가제 및 흡음재향 메틸렌 디페닐디이소시아네이트(MD) 등의 수요가 지속되며 전방 가동률은 견조한 흐름이 지속됐고, TKG휴켐스의 MNB 판매량 증가로 이어졌다”고 설명했다.

이어 “NA계열 영업이익은 160억원을 기록했다”며 “1분기 일시적 요인은 제거되고, 암모니아 가격 하락에 따른 스프레드 개선에 따라 증익을 거뒀다”고 말했다.

3분기 영업이익은 269억원을 거둘 것이란 전망이다. 그는 “디니트로톨루(DNT) 판매량은 전분기 대비 23% 증가를 가정했으며 MNB의 경우 생산능력 풀가동을 가정했다”고 했다.

김 연구원은 “관세 충격 이후 5월 톤(t)당 740달러를 저점으로 개선 중인 TDI 스프레드는 공급차질 발생에 따라 큰 폭의 상승세를 보이고 있다”며 “유럽 헝가리 보르소드(Borsod)의 정기보수로 인한 가동차질(25만톤)과 코베스트로(Covestro)의 변압기 화재에 따른 생산차질(30만톤)로 유럽지역 TDI 생산은 전무해진 상황”이라고 전했다.

그는 “국내 TDI 가동률 역시 상향 조정될 가능성이 높으며, 이는 DNT 판매량 증가로 이어질 수 있다”며 “TDI 공급 차질에 따라 TDI 스프레드 역시 2분기 대비 회복할 가능성이 높고, 이는 TKG휴켐스의 이익개선으로 이어질 수 있다”고 봤다.

아울러 “코베스트로 유럽 공장 가동차질은 역내 고객사들의 가동률 상승으로 이어질 수 있고, 질산 판매증가 역시 가능할 것”이라고 예상했다.

그러면서 “DNT 및 질산 등 판매량 증가가 예상되고, MNB 역시 전방 수요를 바탕으로 견조한 판매가 지속될 것”이라며 “실적 개선에 따른 업사이드 유효하다”고 판단했다.