“호텔신라, 투자의견 ‘매수’↑·목표가 상향”-한화

[아이투자 조양희 연구원]중국인 단체 관광객 유입시 매출 성장 기대

한화투자증권은 4일 호텔신라에 대한 투자의견을 ‘매수’로 상향하고, 목표주가도 5만8000원으로 높였다. 전 거래일 종가는 4만5800원이다.

이 증권사 이진협 연구원은 “중국인 단체 관광객에 대한 무비자 시행을 앞두고, 단체 관광객 유입으로 매출 증가가 본격화된다면, 실적 전망치 상향뿐만 아니라 밸류에이션의 리레이팅(재평가) 가능성도 있다”며 “면세점업의 본질이 현재 중국 유통상의 총판에서 레저 산업으로 변모되기 때문”이라고 설명했다.

이 연구원은 “중국의 리오프닝 시기와 중국 정부의 한국행 단체 관광 허용에도 불구하고 기대했던 면세점 업황 개선은 요원했다”며 “기대 대비 단체 관광객이 회복되지 못했던 주된 원인은 비자 발급 업무 포화와 호텔 공급 부족, 항공권 회복 지연 등에 있었다”고 말했다.

이어 “항공권 회복은 충분히 이뤄졌고, 서울 호텔 공급 부족은 지속될 이슈이지만, 인천·경기권 호텔을 활용한다면 충분히 해결 가능하다”며 “이번 무비자 정책으로 인해 비자 발급에 대한 부담이 해소된다면, 지금까지 요원했던 단체 관광객의 회복을 드디어 목도할 수 있을 것”이라고 기대했다.

그는 “마침 원·달러 환율도 하향 안정화되면서 관광객의 면세품 구매력도 높아지고 있는 시점”이라며 “단체 관광객 수요가 온전히 회복된다면, 약 30%의 매출 성장 효과가 기대되는데, 이는 물가·환율 상승효과 등이 제외된 효과”라고 밝혔다.

또 “면세점 수요의 40~50%를 차지하는 따이공(중국 보따리상) 역시, 중국 소비 회복과 중국 내 해외 화장품 선호도가 높아지면서 재고를 축적할 여건이 마련되고 있는 것도 긍정적”이라며 “따이공향 매출 증가보다는 마진 확대 가능성이 높다”고 봤다.

그러면서 “무비자 정책의 성과 확인 후 접근하는 것이 적절하겠지만, 업사이드(상승여력) 리스크를 무시하기도 어려운 구간이기에 비중을 일정 부분 확대하는 것이 바람직해 보인다”고 덧붙였다.


<자료>호텔신라, 한화투자증권