[아이투자 김재호 연구원]화천기공은 기계사업과 소재사업을 하는 기업이다. 기계사업은 CNC선반, CNC밀링, MC 등을 생산하며, 로봇용부품, 공작기계, 산업기계 등에 사용되는 소재를 생산하는 소재사업부문이 있다.

1분기 기준 사업부문별 매출 비중은 금속공장 기계부문 73.4%, 소재사업 26.6%다. 지역별(연결조정 전)로는 본사 66%, 미주 15%, 유럽 11%, 아시아 8%다.

화천기공은 아이투자 스톡워치(stockwatch.co.kr)에서 제공하는 밸류스코어에서 82.9점을 받았다. 이는 상위 2.1%에 속한다. 회사는 배당매력, 안전성에서 90점이 넘는 점수를 받았다. 또, 성장성과 최근 분기 실적이 80점을 넘으며 밸류스코어 점수를 높였다. 그러나, 수익성에서 다소 아쉬운 모습이다.

[그림] 밸류스코어

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 매출액은 증가와 감소를 반복했는데, 2021년과 2022년 매출애 증가폭이 컸다. 영업이익과 순이익도 2020년을 저점으로 반등했다.

[그래프1] 실적 차트(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

화천기공은 올해 1분기 매출액 613억원을 올렸다. 이는 전년 동기 대비 11.7% 증가한 실적이다. 같은기간 영업이익은 2.3배 증가한 37억원을 기록했다.

작년 연간기준 영업이익률과 순이익률은 각각 3.4%, 15.4%를 기록했다. 두 이익률은 상승세를 이어간 가운데, 순이익률의 상승폭이 특히 컸다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 80%에서 85%를 오르내렸다. 작년 연간기준으로는 72.8%를 기록했다. 판관비율은 상승세를 지속하다 2020년 4분기부터 하락했다. 이후 2021년 4분기 다시 상승해 2022년 4분기 14%를 기록했다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출대비 재고자산 비중은 2개 분기 연속 하락해 2022년 4분기 22.7%를 기록했다. 이 비중은 과거 기록했던 범위에서 상승과 하락을 반복하는 모습이다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간기준 자기자본이익률(ROE)은 10.8%를 기록했다. 이는 5년 평균 3.3%보다 높다. ROE는 2021년 2분기부터 상승세를 시작했다. 다만, 최근 순이익률만 급격히 상승한 점이 '배당'에 의한 일회성일 가능성이 높아 주의가 필요하다.

24일 시총기준 주가순자산배수(PBR)는 0.25배로, 5년 평균 0.27배와 비슷한 수준이다. PBR은 오랜기간 하락세를 지속했다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률과 총자산회전율은 상승세를 이어간 가운데, 재무레버리지는 지난 4분기 하락세로 전환했다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 배당을 꾸준히 지급했다. 주당 배당금은 2020년까지 감소했다가 이후 증가했으며, 특히 작년 증가폭이 컸다. 이에 작년 연간기준 시가배당률이 8.2%를 기록했다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

배당성향은 2020년 37% → 2021년 24% → 2022년 15%를 기록했다.

[그래프8] 배당성향&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간기준 부채비율과 유동비율은 각각 37.3%, 240.3%를 기록했다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 화천기공의 재무 안전성 매력은 크다고 할 수 있다.

[그래프9] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 차입금은 최근 증가했다. 이에 차입금 비중도 9.6%까지 상승했다. 다만, 차입금 비중이 절대적 기준으로 높지 않은 편이다.

[그래프10] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간기준 이자보상배율은 12.4배다. 이를 통해 회사가 영업이익으로 이자비용을 감당할 수 있다는 사실을 알 수 있다.

[그래프11] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

화천기공이 가진 순현금은 시총대비 86.8%다. 화천기공은 '현금부자'의 특성을 갖고 있으며, 시장은 이에 대해 저평가를 하고 있다고 해석할 수 있다.

[그래프12] 순현금&시총대비 순현금 비중(연환산)
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(자료: 아이투자 스톡워치)

순이익 지수는 상승세를 이어간 가운데, 주가는 작년 9월 상승을 시작해 그 기세를 이어가는 모습이다.

[그래프13] 주가&순이익 지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

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