[아이투자 조양희 연구원]NH투자증권은 9일 한국전력에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하면서 목표주가를 기존 2만6000원에서 3만원으로 높여 잡았다. 계통한계가격(SMP) 안정화로 추가적인 전기요금 인상 없이도 이익 확대가 가능할 것이란 전망에서다. 전 거래일 종가는 2만1250원이다.

이 증권사 이민재 연구원은 “지난 10월부터 킬로와트시(kWh)당 14원 이상 하락한 SMP를 반영해 12개월 이동평균 주당순자산가치(BPS)를 12% 올렸다”면서 목표주가 조정 이유를 밝혔다.

이 연구원은 “내년 3~4월 예상됐던 추가적인 전기요금 인상은 정치적 변수 발생으로 어려울 것”이라면서도 “현 수준의 SMP 유지 시 요금 인상 없이도 실적 개선이 가능하다”고 판단했다. 이어 “SMP가 하락한 이유는 현재 유가 수준을 반영한 천연가스 가격과 높은 효율의 신형 액화천연가스(LNG) 발전소, 예상보다 높은 기온과 부진한 경제로 저조한 수요 때문”이라고 설명했다.

그러면서, 내년 한국전력의 연결 기준 영업이익을 기존 대비 5조원 상향한 14조3000억원으로 추정했다. 그는 “연료비, 인건비, 감가상각비 등 비용과 기타 매출 감소에도 불구하고 전력구입비 감소 효과를 반영했다”면서 “전력구입비는 전력구입단가 하락과 전력구입량 감소 등을 반영해 산정했다”고 말했다.

한편, 내년까지 유의미한 배당을 기대하기는 어렵다고 봤다. 이 연구원은 “재무구조 개선에도 불구하고 사채발행 한도 연장은 불가피한 상황”이라며 “배당 시 추가적인 전기요금 인상이 어렵고, 전기요금 인하 시도가 있을 수 있기 때문”이라고 밝혔다.