[아이투자 조양희 연구원]메리츠증권은 19일 티엘비의 독자적인 기술력이 올해 본격적으로 결실을 맺을 것이라며 목표주가를 기존 2만3000원에서 2만5000원으로 8.7% 올렸다. 투자의견은 ‘매수’로 유지했다. 전 거래일 종가는 2만1950원이다.

티엘비는 지난해 4분기 연결 기준 매출액이 전년 동기 대비 3.6% 늘어난 498억원, 영업이익은 같은 기간 20.8% 감소한 9억원을 기록했다.

양승수 연구원은 “매출액은 메리츠증권 추정치를 소폭 웃돌았지만, 영업이익이 크게 밑돌았다”면서도 “성과급 등 약 20억원으로 추정되는 일회성 비용을 제외하면 당사 추정치에 거의 부합한 것”이라고 설명했다.

이어 “지난해 3분기에 이어 북미 고객사향 솔리드스테이트드라이브(SSD) 매출이 크게 성장했으며, 주요 고객사 내 미드-하이엔드 기판 점유율 확대에 따라 견조한 평균판매가격(ASP)이 유지됐다”고 말했다.

양 연구원은 “메모리 업황 둔화로 인한 지난해 하반기부터 기판 업체들의 실적 부진이 지속되고 있고, 티엘비 역시 가동률이 크게 하락했지만, ASP 상승 효과에 힘입어 다른 기판 업체 대비 양호한 수익성을 유지했다는 점에서 차별화된 경쟁력을 갖추고 있다”고 판단했다.

그러면서 “메모리 모듈 인쇄회로기판(PCB) 분야에서 티엘비의 기술적 우위가 입증된 결과”라며 “최대 실적을 달성한 지난 2022년보다 더 높은 ASP가 유지된 만큼 업황 회복 국면에서 영업레버리지 효과가 더욱 부각될 것”이라고 기대했다.