[아이투자 김재영 연구원]메리츠증권은 28일 티엘비에 대해 1분기 실적이 시장 기대치를 상회할 전망인데다, 고부가 수주가 이어지고 있다며 목표주가를 기존 2만5000원에서 2만7000원으로 8% 상향했다. 투자의견은 ‘매수’로 유지했다. 전 거래일 종가는 2만2100원이다.

메리츠증권에 따르면, 티엘비는 1분기 연결 기준 매출액이 전년 동기 대비 14.1% 증가한 505억원, 영업이익은 같은 기간 26억원으로 흑전전환이 예상된다. 시장 기대치 매출액과 영업이익을 각각 6.1%, 10.2% 웃도는 실적이다.

양승수 연구원은 “서버용 6400Gbps DDR5에 대한 강한 수요가 티엘비에 집중되고 있기 때문”이라며 “현재 주요 메모리 제조사들은 제한된 공급 여건 속에서 수요가 강하고 수익성이 높은 서버용 DDR5 생산을 최우선으로 추진하고 있다”고 말했다.

이어 “고부가가치 제품인 6400Gbps DDR5 모듈은 기술적 진입장벽이 높다”면서 “고부가 기판 중심 재편 속에서 티엘비의 기술 우위 지속이 부각될 것”이라고 밝혔다.

올해 연결 매출액은 지난해 보다 22.1% 늘어난 2198억원, 영업이익은 193억원으로 같은 기간 476.7% 증가할 것으로 내다봤다.

그는 “지난해는 최대 실적을 기록했던 2022년보다 더 높은 평균공급단가(ASP)를 달성했다”면서 “이는 DDR5의 고용량화, eSSD 확산 등으로 인한 메모리 모듈의 고밀도화가 공법과 소재 변경을 유도하고 있으며, 이에 따른 수혜가 티엘비에게 집중되고 있음을 시사한다”고 했다.

아울러 “ASP는 차세대 제품의 양산 확대에 따라 올해 추가 상승이 예상된다”면서 “시장의 관심이 높은 SoCAMM 제품은 북미 및 국내 고객사 향으로 초도 납품을 시작한 것으로 파악된다”고 했다. 현재는 양산 초기 단계로 물량 규모는 제한적이지만, 하반기 북미 인공지능(AI) 가속기 업체의 신제품 출시 이후 본격적인 물량 확대가 기대된다는 것이다.

그러면서 “AI 서버향 수요가 견조하게 유지되고 있는 이수페타시스를 제외하면, 국내 기판 업체 중 구조적인 ASP 상승이 기대되는 곳은 티엘비가 유일하다”며 “차별화된 ASP 흐름을 기반으로 프리미엄이 정당화될 것”이라고 판단했다.