[아이투자 조양희 연구원]메리츠증권은 17일 이수페타시스의 목표주가를 기존 4만4736원에서 5만원으로 8.7% 높이고, 투자의견 ‘매수’를 유지했다. 올해와 내년 영업이익 추정치를 각각 8.5%, 3.7% 상향했기 때문이다. 전 거래일 종가는 4만300원이다.

메리츠증권에 따르면, 1분기 이수페타시스 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 19.3% 증가한 2381억원, 영업이익은 같은 기간 67.8% 늘어난 386억원을 기록할 전망이다. 이는 영업이익 시장 기대치 344억원을 12.2% 상회하는 수준이다.

양승수 연구원은 “주요 고객사를 대상으로 한 제품 믹스 개선이 지속되고 있기 때문”이라며 “본사는 주요 고객사 내에서 고부가가치 기판이 요구되는 스위치 중심으로 물량이 집중 배정되면서 제한된 생산능력(Capa) 내에서 평균판매단가(ASP) 상승 효과가 이어지고 있다”고 설명했다.

양 연구원은 “올해 연결 영업이익을 기존 대비 8.5% 상향 조정한 1695억원으로 전망한다”며 “인공지능(AI) 가속기 주요 고객사 내 점유율 상승, 800G 수율 개선, 주문형 반도체(ASIC) 신규 고객사 확보 등으로 실적이 개선될 것”이라고 바라봤다.

그는 “AI 가속기 주요 고객사는 제품 전환 과정에서 기판 적용 구조의 변화를 시도하는 것으로 파악된다”며 “새롭게 도입되는 기판은 적층 난이도가 높아지며 이수페타시스가 강점을 보유한 VIPPO 기술의 중요성이 더욱 부각될 것”이라고 밝혔다.

이어 “양산 초기 60% 중반 수준에서 시작한 800G용 기판 수율이 1분기 기준 80% 중반까지 상승했다”며 “800G용 기판은 ASP가 매우 높은 만큼 추가적인 수율 안정화로 인한 이익률 개선이 기대된다”고 했다.

아울러 “탈중국화의 영향으로 ASIC 신규 고객사와의 공급 논의가 진행 중”이라며 “현재는 Capa에 한계가 있지만, 4분기 증설 물량이 반영되면 공급이 본격화될 가능성이 높고, 이는 4분기 가동률 유지에 크게 기여할 것”이라고 설명했다.


<자료>이수페타시스, 메리츠증권