[아이투자 조양희 연구원]SK증권은 18일 이수페타시스에 대해 미국과 중국의 무역분쟁으로 반사 수혜를 볼 수 있다며 목표주가를 기존 5만3975원에서 5만9000원으로 올렸다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다. 전 거래일 종가는 3만2900원이다.

이 증권사 박형우 연구원은 “고다층 인쇄회로기판(MLB)뿐 아니라 다중적층도 미중 분쟁으로 쇼티지(공급 부족) 상황”이라며 “다중적층기판 생산규모는 MLB에서 전환 시 40%로 축소되며, 현재 다중적층 생산규모 비중은 전체의 6%에 불과하다”고 밝혔다.

이어 “공급자 우위 환경으로, 인공지능(AI) 반도체 고객사는 다중적층 기판의 공급 부족과 생산성을 이유로 차기 AI 제품에서의 기판 설계를 변경하고 있다”면서 “MLB와 다중적층기판의 경우 경쟁사들 대다수의 주요 생산 거점이 중국으로 무역분쟁의 반사이익을 누릴 수 있다”고 봤다.

그러면서 “매크로 우려에도 기판 부족 사태는 심화될 것”이라며 “현재 고객사들의 요구사항은 생산량 배정과 납기준수로 원활한 기판 조달을 위해 가격인상을 수용하기 시작했다”고 말했다.

1분기는 ‘깜짝 실적’을 거둘 것으로 기대했다. 박 연구원은 “1분기 영업이익은 전년 동기 대비 62% 늘어난 372억원을 기록할 것”이라며 “글로벌 플랫폼 고객사로 공급되는 고다층 네트워크장비 기판 공급 비중이 늘고 있고, 다중적층기판 양산이 시작됐다”고 밝혔다.

그는 “2분기 영업이익은 757억원으로 전년 동기 대비 69% 증가할 것”이라며 “평균판매단가(ASP) 상승세를 고려하면 보수적인 전망치”라고 말했다. ASP는 지난 2023년 말 319만원에서 지난해 말 400만원으로 상승했는데, 올해 말에는 500만원대에 임박할 것이란 설명이다.


<자료>이수페타시스, SK증권