[아이투자 조양희 연구원]KB증권이 31일 삼성전자의 목표주가를 기존 7만원에서 8만2000원으로 17.1% 올리고, 투자의견 ‘매수’를 유지했다. 2분기부터 메모리 상승 사이클 진입에 따른 수급 개선과 가격 상승을 반영해 올해와 내년 영업이익을 상향했기 때문이다. 전 거래일 종가는 6만200원이다.

이 증권사 김동원 연구원은 “올해와 내년 영업이익을 기존 대비 각각 10.4%, 11.5% 높인 35조1000억원, 48조1000억원으로 조정한다”면서 “3월 말부터 고객사의 재고조정이 일단락됨에 따라 2분기부터 메모리 신규 구매 수요는 큰 폭으로 증가할 전망”이라며 이같이 밝혔다.

이어 “최근 D램, 낸드 공급이 고객사 요청 주문량의 절반에도 못 미침에 따라 공급이 수요 회복 속도를 크게 밑돌며 고객사들의 긴급 주문(rush order)이 증가하고 있다”면서 “이에 따라 삼성전자는 4월부터 D램, 낸드 가격의 인상을 추진할 것”이라고 바라봤다.

삼성전자의 1분기 영업이익은 5조2000억원으로 시장 기대치에 부합하며, 1분기를 저점으로 4분기까지 실적 증가세가 이어질 것이란 전망이다. 특히 반도체(DS) 영업이익은 1분기 5000억원, 2분기 2조8000억원, 3분기 6조3000억원, 4분기 8조1000억원으로 큰 폭의 개선을 기대했다.

2분기부터 D램, 낸드 수요가 공급을 상회하며 하반기에도 범용 메모리 수급 개선 추세가 지속될 것으로 내다봤다.

그는 “올해와 내년 D램, 낸드 수요 증가율이 생산 증가율을 웃돌고, 고객사의 재고조정 종료로 3월 말부터 정상 재고(6~7주)에 진입했으며, 올 하반기 엔비디아 HBM3E 12단 공급 가능성 확대로 D램 제품의 믹스 개선과 공급 축소가 예상된다”고 했다.

특히 “올 하반기 출시 예정인 아이폰17은 애플 인텔리전스 구동을 위해 메모리 용량이 8GB에서 12GB로 확대가 불가피해 앞으로 모바일 D램 수요의 촉매로 작용할 것”이라고 말했다.

그러면서 “역사적 하단 밸류에이션의 현 삼성전자 주가는 앞으로 공매도 재개와 상법 개정의 대표적 수혜가 예상된다”고 덧붙였다.