[아이투자 조양희 연구원]한국투자증권은 7일 LG이노텍에 대해 1분기 호실적을 거둘 것이라며 투자의견 ‘매수’와 목표주가 22만원을 그대로 유지했다. 전 거래일 종가는 14만1900원이다.

이 증권사 박상현 연구원은 “1분기 예상 매출액은 4조5840억원으로 전년 동기 대비 5.8% 늘고, 영업이익은 같은 기간 25.9% 줄어든 1304억원을 기록할 것”이라며 “당초 예상치 대비 영업이익 추정치를 31.6% 상향 조정했다”고 밝혔다.

이어 “우호적인 환율 효과도 있지만, 주된 이유는 미국 관세 발효 전에 아이폰을 미리 선적하려는 북미 고객사의 카메라 모듈 주문량 증가 때문”이라며 “테크인사이츠 기준 1~2월 누적 아이폰 판매량은 전년 대비 9.1% 감소했지만, 출하량은 2% 감소에 그쳤다”고 설명했다.

박 연구원은 “1분기는 깜짝 실적을 거뒀지만, 대외 여건은 여전히 어렵다”면서 “중국 지역 내 경쟁 심화와 인공지능(AI) 기술 경쟁력 열위 등으로 아이폰의 판매 여건은 불리하다”고 말했다.

특히, “고부가가치 카메라 모듈이 탑재된 프로·프로맥스 부진은 LG이노텍 실적에 부정적”이라면서도 “최근 호재가 나타났다”고 주목했다. 아이폰의 경쟁 제품이 생산되는 한국, 베트남 등지의 미국 관세율이 예상보다 높게 결정됐기 때문이다.

그는 “스마트폰 판매 가격 인상이 없다는 전제 하에 관세로 인한 수익성 훼손은 경쟁사의 보조금 축소 등으로 이어질 것”이라며 “이에 따른 결과로 미국 지역 내 아이폰 점유율이 확대될 것”이라고 기대했다.

그러면서 “아이폰 판매 둔화와 카메라 사양 정체, 중국 경쟁사 진입 등의 우려도 있지만, 가장 큰 문제는 향후 성장 동력이 명확히 보이지 않는다는 점”이라며 “멀티플 리레이팅을 위해서는 전장, 휴머노이드 등으로의 카메라 모듈 응용처 확대와 플립칩 볼그리드어레이(FC-BGA) 분야에서 대형 고객사 확보 등이 관측돼야 할 것”이라고 짚었다.