“효성중공업, 3Q 기대치 큰 폭 웃돌아”-IBK

[아이투자 조양희 연구원]IBK투자증권은 6일 효성중공업에 대해 중공업 부문의 호조로 3분기 시장 기대치를 큰 폭으로 웃도는 실적을 거뒀다며 투자의견은 ‘매수’, 목표주가 24만원을 모두 유지했다.

신재생 투자 확대와 공급망 재구축 수요 등으로 변압기 등 전력기기 호황이 중장기간 이어질 것이란 전망에서다.

효성중공업의 3분기 매출액은 전년 동기 대비 32% 증가한 1조394억원, 영업이익은 같은 기간 69% 늘어난 946억원을 기록했다.

이상현 연구원은 “3분기 영업이익률을 전년 동기 대비 2.0%포인트 늘어난 9.1%로 분기 기준 역대 기록했고, 시장 기대치도 큰 폭으로 상회했다”고 설명했다.

증공업 부문은 매출액과 영업이익이 각각 5933억원, 728억원으로 전년 동기 대비 37%, 117% 성장했다. 건설 부문은 매출액 4461억원으로 전년 동기 대비 26% 증가했고, 영업이익 218억원으로 같은 기간 3% 줄었다.

그는 “중공업 부문에서 변압기 수출 호조에 따른 고마진 매출 비중 확대로 두 자리 영업이익률을 기록하면서 전체 실적을 견인했다”며 “미국생산법인은 수익개선 노력과 가동률 상승으로 3분기 손익분기점을 달성했는데 현지 수주의 높은 마진율을 감안할 때 4분기부터 빠른 실적개선이 기대된다”고 밝혔다.

이 연구원은 “3분기 말 중공업부문 수주잔고는 전년 동기 대비 6% 늘어난 3조5000억원으로 지난해 중공업 매출액 기준 1년 8개월치의 수주잔고를 보유하고 있다”며 “업황 호조 장기화로 간접증설을 포함한 증설, 장기 계약건 수주 검토를 지속하고 있다”고 말했다.

이어 “현재 수주 협상 중인 건들은 대부분 오는 2026년 이후 물량들로 파악되는데, 장납기·단납기의 장단점이 존재하기 때문에 이 부분을 고려하면서 선별수주와 증설을 고민하고 있는 것으로 보인다”고 밝혔다.

그는 “건설 부문 수주잔고는 전년 동기 대비 5% 감소한 4조4000억원으로, 건설은 리스크 해지를 위해 기성불 조건, 공공사업, 원가 방어가 가능한 사업 위주로 수주를 해나간다는 방침”이라고 전했다.

그러면서 “수요에 대한 우려보다는 글로벌 전력기기업체들의 증설로 공급자 우위 시장이 언제 약화할지를 살펴보는 게 더 중요하다”며 “글로벌 전력기기 업체들은 과잉증설을 지양하고 있다는 점에서 공급자 우위의 유리한 구조를 이어나가려는 눈치싸움이 이어질 것”이라고 덧붙였다.