“한국전력, 투자의견 ‘단기매수’↓·목표가↑…요금 족쇄 관건”-신한

[아이투자 조양희 연구원]신한투자증권이 1일 한국전력에 대한 투자의견을 기존 ‘매수’에서 ‘단기매수(Trading Buy)’로 낮추고, 목표주가는 3만8000원에서 3만9000원으로 2.6% 올렸다. 전 거래일 종가는 3만8550원이다.

이 증권사 최규헌 연구원은 “원전사업 관련 모멘텀이 단기 상승을 유발하겠지만, 이를 추세의 기반으로 만드는 것은 결국 요금 인상일 것”이라며 이같이 밝혔다.

최 연구원은 “한국전력의 2분기 연결 기준 영업이익은 전년 동기 대비 80.5% 늘어난 2조3000억원을 거둘 것”이라며 “낮아진 에너지 가격 영향으로 연료비는 같은 기간 7.1% 감소한 4조4000억원, 구입전력비는 7조9000억원으로 1.3% 줄어들 것”이라고 예상했다.

이어 “2분기 계통한계가격(SMP)이 킬로와트시(kWh)당 122.7원으로 전년 동기 대비 2.7% 하락했다”며 “7월 이후 현재까지 평균치는 120원 수준으로, 8~9월 SMP의 급격한 상승이 없을 경우 3분기는 분기 흑자로 전환한 이후 최대 영업이익을 달성할 것”이라고 기대했다.

그는 “현재 한국전력은 악화된 재무 건전성이란 족쇄가 풀려야 배당 확대와 원전사업 관련 기대감이 제 역할을 할 수 있는 상황”이라며 “전력망 투자가 시급한 상황에서 악화된 재무 건전성은 투자여력에 대한 우려를 낳고 있다”고 말했다.

최 연구원은 “이런 우려는 배당 확대 기조의 기반을 약화시키고, 최근 주가상승의 주요 동력이었던 원전사업 관련 기대감도 축소시킬 것”이라며 “과거 이익 확대와 재무 건전성 개선 시기의 4만~6만원의 주가 레벨 혹은 그 이상을 기대하기 위해서는 추가적인 요금 인상에 기반한 4만원 상승 돌파가 필요하다”고 판단했다.

그는 “재무 건전성 개선에 기반한 배당 확대와 원전사업 기대감의 온전한 반영은 새로운 주가 사이클로 이어질 것”이라고 바라봤다.