국보디자인은 인테리어디자인 전문 업체다. 사무실, 호텔, 레지던스, R&D센터, 매장 등 다양한 분야에서 실내인테리어디자인을 담당하고 있다. 국보디자인이 해왔던 대표적인 프로젝트로는 호텔 콘래드 서울, 강원랜드 카지노 영업장, 세븐럭 카지노 영업장, 인천국제공항 여객터미널 등이 있다. 지난 2012년부터 4년 연속 대한전문건설협회가 발표하는 도급순위에서 1위를 차지해 왔다.

▷ 수주증가에 실적 개선

국보디자인의 매출액은 전반적으로 우상향하지만, 다소 등락을 보인다. 인테리어디자인 산업은 대표적인 수주산업이다. 이 때문에 수주를 많이 할수록 실적이 개선되고, 한 해의 수주잔고는 다음 해 또는 다음 분기의 매출로 이어진다. 국보디자인의 신규수주액과 수주잔고는 2013년에 증가한 바 있다. 이에 2013년 매출액도 개선되는 모습을 보였다.

그러나 2014년엔 신규수주액과 수주잔고가 줄면서 매출이 정체됐다. 그러다 지난해 3분기에 다시 신규수주와 수주잔고가 늘면서 실적도 개선세를 보였다. 지난해 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 신규수주액은 1733억원, 기말수주잔고는 822억원이었다.



실적 개선에 따라 전반적으로 수익성도 개선됐지만, 지난 2014년엔 수익성이 크게 악화됐다. 이는 판관비율 상승이 배경이 된 것으로 보인다. 지난해 2분기 연환산 기준 매출액은 1568억원으로 영업이익과 순이익이 최대치를 기록했던 2014년 2분기(1584억원) 대비 1% 소폭 감소했다. 반면, 같은 기간 판관비는 89억원에서 131억원으로 47% 증가했다. 급여가 20억원에서 45억원으로 125% 늘고, 퇴직급여가 1억원에서 8억원으로 급증하는 등의 영향을 받았다. 매출액은 줄어든 반면 판관비가 증가하며 판관비율이 상승하고, 이는 수익성 악화로 이어졌다.



▷ 재무구조 안전 & 순현금자산 풍부

국보디자인은 2011년 이후로 차입금비중이 5% 미만을 보이며 양호한 수치를 보여 왔다. 이에 부채비율은 100% 미만, 유동비율은 100% 이상을 꾸준히 기록하며 안전한 재무구조를 나타내고 있다.



국보디자인의 당좌자산은 꾸준히 쌓여왔다. 국보디자인이 보유한 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 – 장/단기차입금)을 보면, 지난 2008년부터 비교적 꾸준히 증가해왔다. 시가총액 대비 비중도 50% 이상을 유지해왔으며, 2009년과 2012년엔 보유한 순현금자산이 시가총액을 상회하기도 했다. 최근엔 주가상승으로 시가총액 대비 비중이 낮아졌지만, 지난해 3분기 연결기준 순현금자산은 791억원, 시가총액 대비 비중은 59%로 여전히 50% 이상을 차지하고 있다.



▷ 꾸준한 배당실시...ROE 두 자릿수 유지

풍부한 현금을 바탕으로 국보디자인은 지난 10년간 꾸준히 배당을 실시해왔다. 2008년과 2009년에 일시적으로 배당금을 줄이기도 했으나, 2013년과 2014년엔 종전보다 많은 배당금을 지급하기도 했다. 다만, 주가가 상승하며 시가배당률은 다소 하락세를 보였다. 지난 2014년엔 주당 250원을 지급해 시가배당률이 1.8%를 보이며 시중금리(1.5% 내외)를 소폭 상회했다. 올해도 주당 250원을 지급하면 현재 주가(1만8250원, 1일 오전 10시 8분 기준) 기준 1.4%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



지난 2014년 2분기부터 수익성이 악화되며 연환산 기준 자기자본이익률(ROE)도 하락세를 보였다. 그러나 지난해 2분기 말 대비 ROE가 10.5%로 수익성이 악화돼도 ROE 두 자릿수는 유지해왔다. 지난해 3분기에는 실적이 개선되며 ROE가 반등해 11.7%를 기록했다.



최근 실적과 현재 주가를 반영한 국보디자인의 연환산 기준 주가수익배수(PER)는 14.8배, 주가순자산배수(PBR)는 1.73배다.