[1Q 프리뷰] 실리콘웍스, 일시적 재고손실 발생.. 연간 전망은 '맑음'

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[아이투자 임규미 연구원]디스플레이용 반도체 설계 전문 기업 실리콘웍스의 1분기 실적이 다소 부진하다는 분석이 나왔다.

한국투자증권 유종우 연구원은 지난 12일 실리콘웍스의 1분기 매출액을 전년 동기 대비 13% 증가한 1849억원, 영업이익은 전년 동기 32억원에서 53% 감소한 15억원으로 추정했다. 최근 1개월 영업이익 컨센서스 54억원 보단 70%(39억원) 낮다.


실적 부진의 원인은 1회성 재고 손실이다. 유 연구원은 주요 고객에게 중소형 OLED 패널용 부품이 공급되지 못하면서 손실이 발생했다고 파악했다.

하지만 2분기부터 실적 회복을 기대했고 연간 실적 전망도 긍정적이다. 유 연구원이 제시한 올해 예상 매출액은 전년 대비 20% 증가한 9570억원, 영업이익은 전년 대비 37% 증가한 770억원이다.

유 연구원은 2분기부터 중국 BOE향 매출 증가로 고객기반을 확대한다는 점에 주목했다. 중국 스마트폰 업체의 플렉서블 OLED 패널 채택 증가로, BOE의 OLED 패널 출하량이 빠르게 증가하고 있다고 전했다. 더불어 기존 주 고객사인 LG디스플레이의 하반기 OLED TV 패널 물량 증가 수혜도 기대했다. 중국 광저우 8세대 OLED 신규 라인이 3분기 가동되며, 아이폰향 패널공급도 기대할 수 있어 이익이 더 큰 폭으로 증가할 것이라 덧붙였다.

이를 근거로 투자의견 ‘매수’를 유지하며 목표주가를 7만원으로 25% 상향했다. 이는 15일 오후 1시 17분 현재 주가 5만500원(-0.2%, 전일비)보다 38% 높다. 2018년 4분기 실적을 반영한 주가수익배수(PER)은 16.8배, 주가순자산배수(PBR)는 1.84배, 자기자본이익률(ROE)은 11%다.

유 연구원이 제시한 올해 예상 실적 기준 PER은 12.6배다. BOE향 매출액 증가로 LG디스플레이로 치우친 고객 기반이 확대된다는 점에서 수익성 개선과 밸류에이션 상승도 기대할 수 있다는 분석이다. 실제로 실리콘웍스 주가는 올해 50%, 4월에만 19% 급등했다. 최근 외국인과 기관 순매수도 이어진다. 4월에만 외국인은 13만9493주, 기관은 26만206주를 순매수했다.




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[실리콘웍스] 투자 체크 포인트

기업개요 디스플레이용 반도체 설계 전문(팹리스) 기업
사업환경 ▷ 아이패드 등 태블릿 PC 성장, 대형 패널의 기술적 진보로 패널산업 성장은 지속될 전망
경기변동 ▷ 경기에 따라 실적 영향을 받는 산업으로 스마트폰, 태블릿PC 판매량에 영향을 받음
▷ 대형 패널시장의 UD TV, OLED TV가 향후 성장에 기여할 전망
주요제품 ▷ Driver - IC (84.1%)
▷ Driver - IC 외 (15.8%)
* 괄호 안은 매출 비중
원재료 ▷ WAFER 외 : SK하이닉스 등에서 구입
▷ 가공비 외 : LB세미콘 등에서 구입
실적변수 ▷ 수출 비중이 높아 원/달러 환율 상승시 수혜
▷ 애플 매출비중이 커 아이폰, 아이패드 판매량 증가시 수혜
▷ LG그룹 편입으로 시너지 효과
리스크 ▷ 재무 건전성: ★★★★★ (개별)
- 부채비율 48%, 유동비율 272%
신규사업 ▷ 진행 중인 신규사업 없음

실리콘웍스의 정보는 2018년 12월 05일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[실리콘웍스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2018.12 2017.12 2016.12
매출액 7,918 6,928 6,100
영업이익 557 447 505
영업이익률(%) 7% 6.5% 8.3%
순이익(연결지배) 490 471 507
순이익률(%) 6.2% 6.8% 8.3%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

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