[아이투자 조양희 연구원]NH투자증권은 31일 제일기획의 목표주가를 기존 2만7000원에서 3만1000원으로 15% 높이고, 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

해외 매출 고성장에 인건비 절감 기조가 더해지며 안정적 실적 성장을 보이고 있다는 진단에서다.

이화정 연구원은 “업황 부진 지속에도 해외 중심의 외형 성장과 인건비 절감 기조 전환에 기반을 둬 수익성까지 지켜내고 있다”며 “실적 안정성, 신사업 성장성, 배당 매력(배당성향 60%, 시가배당률 6.6%)이 두드러진다”고 밝혔다.

제일기획의 3분기 연결 기준 매출총이익은 전년 동기 대비 0.3% 줄어든 4009억원, 영업이익은 같은 기간 0.3% 늘어난 934억원으로 시장 기대치에 부합하는 실적을 거뒀다. 해외 중심의 판관비 효율화로 영업비용이 3075억원에 그치며 NH투자증권 추정치(3423억원)를 대폭 상회했다는 평가다.

이 연구원은 “본사는 광고주 전반의 집행 회복세 지연으로 외형 역성장했지만, 9월 이후 광고 경기가 점진적으로 개선 시도 중인 만큼 실망하기에는 이르다”면서 “해외는 북미·중국 자회사 중심의 비캡티브 광고주 대행 영역 확대 및 디지털 사업 확대로 순성장을 이어갔다”고 설명했다.

이어 “닷컴사업과 고객관계관리(CRM) 등 퍼스트 파티 데이터 활용 신사업으로의 대행 영역 확장세가 긍정적”이라며 “본사 대비 유연한 비용 구조를 갖춘 가운데, 인력 조정도 진행 중인 것으로 파악돼 연간 실적 성장을 이끌 것”이라고 말했다.