[아이투자 김재호 연구원]파라다이스는 서울과 인천, 부산, 제주에 총 4개의 외국인 전용 카지노를 운영하는 회사다. 또, 복합리조트인 인천 파라다이스시티를 운영한다. 3분기 기준 사업부문별 매출 비중은 카지노 42.7%, 호텔 11.3%, 복합리조트 44.3%, 기타 1.7%다. 또, 매출의 대부분은 국내에서 벌어들인다.

파라다이스 매출액은 2019년까지 증가세를 이어오다 코로나 시기 급감했다. 코로나 시기가 끝나면서 매출액은 반등하는 모습을 보였다. 영업이익과 순이익도 매출액 흐름을 따라가는 흐름을 보였다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 연환산 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 15.4%, 8.4%다. 두 이익률은 2021년 2분기부터 반등해 최근까지 상승세를 이어온다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율과 판관비율은 하락세를 보였다. 2분기 연환산 기준 매출원가율과 판관비율은 각각 75.3%, 9.3%다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적기준 자기자본이익률(ROE)은 5.1%다. ROE는 2021년 1분기를 저점으로 반등해 상승세를 이어온다.

15일 시가총액 기준 주가순자산배수(PBR)는 0.94배로, 5년 평균 1.1배에 비해 낮다. PBR은 하락세를 지속했다.

[그래프4] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석한 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률은 반등 후 상승세가 주춤한 가운데, 총자산회전율은 조금씩 상승하는 흐름을 이어갔다. 재무레버리지는 하락세를 지속했다.

[그래프5] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 기준 부채비율과 유동비율은 각각 90.4%, 124.6%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무구조가 튼튼하다고 말한다. 파라다이스는 이 기준을 충족하는 것으로 나타났다.

[그래프6] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 기준 회사가 보유한 차입금은 1조1657억원이다. 전체 자산에서 차입금이 차지하는 비중은 34.4%다. 이 비중은 계속해서 줄어드는 모습이다.

[그래프7] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 연환산 기준 이자보상배율은 1.8배다. 이 배율이 크지 않다는 점에서 향후 변화에 대해 주의깊게 관찰할 필요가 있다.

[그래프8] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

순이익지수가 반등한 가운데, 주가는 특정 범위에서 오르내리는 박스권 흐름을 보인다.

[그래프9] 주가&순이익지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

파라다이스는 3분기 매출액 2856억원, 영업이익 571억원을 기록했다. 이는 전년 동기 대비 각각 50%, 49% 증가한 실적이다.

16일 키움증권 이남수 연구원은 "4분기 매출액과 영업이익은 각각 2713억원, 324억원을 예상한다"며, "10월 중국 VIP 트래픽은 성장했지만, 일본 VIP 이연수요는 소폭 둔화했으며, 내국인 해외여행 증가로 호텔 부문 호실적 추세가 주춤했다"고 설명했다.

내년 실적에 대해서는 "매출액 1조1042억원, 영업이익 1764억원을 전망한다"며, "(경쟁업체) 인스파이어 리조트가 2023년 연말 호텔 개장, 2024년 초 카지노 오픈할 예정으로 경쟁이 심화될 것으로 보인다"고 분석했다. 이어 "인스파이어 리조트에 대응한 인건비와 마케팅비가 상승할 가능성이 있다"고 전했다.

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